糖心vlog

　　pengbohuibiandeshujuxianshi，jiezhi7yue11ridangzhou，touziyufazhanzhongguojiajitedingguojiademeiguoshangshixinxingshichangETFzongjiludezijinliuru8.307yimeiyuan，huanbixiajiang66%；qianyizhouliuru24.6yimeiyuan。jinnianqijinweizhi，liuruzongewei137yimeiyuan。2025Q4 开始牛市的必要条件会加速积累：提前反映2026 年供需格局改善的乐观预期，A 股2025 年四季报低基数高增长，也会为抢跑行情创造更有利的条件。另外2025 年是居民存款到期重定价的高峰，含股票投资的类债产物（多资产套利、结构化产物、固收+、红利险、量化产物）会有自然增量，也会强化四季度行情。但25Q3 可能还不是牛市能够一蹴而就的窗口。基本面上，国内经济下半年可能弱于上半年，国内政策重点是调结构，稳增长力度有限。另外，公募2020-21 年新发行高峰的产物尚未回到水位上，居民存款搬家的资金正循环，还不具备全面开启的条件。25Q3 指数中枢抬升后，我们维持25Q4指数中枢再抬升，2026-27 年是牛市核心区间的判断。只不过，牛市预备期行情还是会有波折。赚钱效应明显扩散后，25Q3 还会有休整波段，可能由基本面偏弱信号触发。